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央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就近期貨幣政策答記者問——
“雙降”并不是量化寬松

我國此次下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率是常規(guī)的貨幣政策措施，并不是量化寬松，目前尚未面臨“零利率”的約束；在利率管制基本放開之后，將推動(dòng)金融資源向真正有資金需求和發(fā)展前景的行業(yè)、企業(yè)配置，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展

中國人民銀行 10 月 23 日 宣布下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率以及基本放開利率管制之后，業(yè)內(nèi)對貨幣政策調(diào)整以及利率市場化改革目前形成了多種不同的看法。針對相關(guān)問題，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人26日回答記者提問，回應(yīng)市場關(guān)切。

“雙降”仍是常規(guī)措施

“我國‘雙降’措施與國外央行采取的量化寬松政策（QE）還是有很大差別的。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施QE的背景是名義政策利率已經(jīng)觸及“零”下界。在這種情況下，不得已采取直接擴(kuò)張央行資產(chǎn)負(fù)債表的非常規(guī)辦法來支持經(jīng)濟(jì)，也就是購買一定數(shù)量的特定資產(chǎn)（如某些債券），所以才被稱為“量化寬松”政策。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，我國此次下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率顯然都是常規(guī)的貨幣政策。中國尚未面臨“零利率”的約束，名義利率水平仍在“零”之上。此外，存款準(zhǔn)備金率也相對較高，因此，在當(dāng)前需要增大貨幣政策支持力度的時(shí)候，利率工具及準(zhǔn)備金率工具都有使用空間。降準(zhǔn)措施不直接擴(kuò)大央行資產(chǎn)負(fù)債表，不屬于非常規(guī)的QE措施。

資源配置將更重發(fā)展前景

利率管制基本放開，對優(yōu)化資源配置具有重大意義。“在利率市場化條件下，利率的價(jià)格杠桿功能將進(jìn)一步增強(qiáng)，推動(dòng)金融資源向真正有資金需求和發(fā)展前景的行業(yè)、企業(yè)配置，有利于發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人分析，特別是在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)處在新舊產(chǎn)業(yè)和發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換接續(xù)的關(guān)鍵期，放開利率管制可為金融機(jī)構(gòu)按照市場化原則篩選支持的行業(yè)、企業(yè)提供更大空間，有利于穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展。

利率管制的基本放開，將推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)改變單純追求規(guī)模的發(fā)展模式，為金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展注入新的動(dòng)力。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著存款利率上限的放開，金融機(jī)構(gòu)在利率受保護(hù)情況下“規(guī)模即效益”的傳統(tǒng)經(jīng)營模式將不可持續(xù)，有利于推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)樹立起“以利潤為中心”的經(jīng)營理念，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，完善定價(jià)機(jī)制，提高自主定價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)差異化、多元化、持續(xù)化經(jīng)營，切實(shí)提升金融服務(wù)水平。

更加倚重市場化工具

近年來，隨著金融創(chuàng)新發(fā)展，作為中介目標(biāo)的貨幣總量與經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)等最終目標(biāo)之間的相關(guān)性也有所降低。利率市場化有利于促使利率真正反映市場供求情況，為中央銀行利率調(diào)控提供重要參考，從而有利于貨幣政策調(diào)控方式由數(shù)量型為主向價(jià)格型為主轉(zhuǎn)變。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“從國際經(jīng)驗(yàn)看，強(qiáng)化價(jià)格調(diào)控是提高宏觀調(diào)控效率的必然選擇，而放開利率管制是實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變的根本前提”。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，放開存款利率上限后，我國的利率市場化開啟了新的階段，“核心就是要建立健全與市場相適應(yīng)的利率形成和調(diào)控機(jī)制，提高央行調(diào)控市場利率的有效性。在此過程中，人民銀行的利率調(diào)控將更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制”。

“具體而言，就是要構(gòu)建和完善央行政策利率體系，以此引導(dǎo)和調(diào)控整個(gè)市場利率。同時(shí)，加快培育市場基準(zhǔn)利率和收益率曲線，使各種金融產(chǎn)品都有其市場定價(jià)基準(zhǔn)，在基準(zhǔn)利率上加點(diǎn)形成差異化的利率定價(jià)。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人分析，以此為基礎(chǔ)，進(jìn)一步理順從央行政策利率到各類市場基準(zhǔn)利率，從貨幣市場到債券市場再到信貸市場，進(jìn)而向其他市場利率乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，使市場機(jī)制在利率形成和資源配置中真正發(fā)揮決定性作用。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，放開存款利率上限后，央行仍將在一段時(shí)期內(nèi)繼續(xù)公布存貸款基準(zhǔn)利率，作為金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)的重要參考。待市場化的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制建立健全后，將不再公布存貸款基準(zhǔn)利率。同時(shí)，央行還將通過發(fā)揮好市場利率定價(jià)自律機(jī)制的作用、進(jìn)一步完善宏觀審慎管理、督促金融機(jī)構(gòu)提高自主定價(jià)能力等方式，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理定價(jià)，維護(hù)公平有序的市場競爭秩序。（記者 張忱）