2023年以來，人民幣匯率雙向波動更加顯著，企業匯率避險需求上升，市場對人民幣外匯衍生品的豐富度和適用度有更高的需求。外匯局湖北省分局因地制宜充分引導轄內銀行持續加強服務實體經濟外匯風險管理的能力建設，指導浙商銀行武漢分行落地首單“亞式期權與歐式期權”的組合交易，緩解了當期中小外貿企業套期成本高、匯率管理難的痛點。

案例分析

一、企業背景

某化工有限公司主要經營醫藥原料、醫藥器械等，年出口量約2000萬美元，與境外客戶結算均有賬期，有融資及匯率避險的需求。

二、產品應用背景

2022年隨著美聯儲不斷加息，中美利差逐漸倒掛，人民幣兌美元從升水轉為貼水，出口企業銷售人員始終采用即期匯率簽單，企業匯率管理的難度加大。在當前匯率市場行情下若通過普通遠期交易鎖定匯率風險，人民幣兌美元遠期貼水，鎖定匯率低于目標匯率；若通過“買入歐式看跌期權+賣出歐式看漲期權”的組合交易，將支付一定的財務成本；若通過“普通遠期+賣出歐式看漲期權”的組合交易，將無法完全鎖定匯率風險敞口。綜合考慮客戶想“零成本”“無風險”鎖定“目標匯率”的要求，浙商銀行武漢分行為客戶設計“買入亞式看跌期權+賣出歐式看漲期權”的組合交易。同時，為降低該企業的套保成本，該行通過外匯局跨境金融業務服務平臺，利用企業出口大數據信息，直接給予企業衍生品交易保證金專項額度用于減免交易初始保證金。該企業近一年在浙商銀行武漢分行辦理遠期及期權交易81筆，金額合計1607萬美元，累計減免保證金403萬元人民幣，節約資金成本逾20萬元人民幣。

三、具體套保方案

2023年3月2日，該企業與境外簽訂一筆出口合約，金額10萬美元，分批次回款，簽單時匯率6.88，即企業辦理匯率避險的目標匯率為6.88。簽訂出口訂單后，浙商銀行武漢分行為該企業通過減免初始交易保證金的方式辦理“買入亞式平均價格看跌期權+賣出歐式看漲期權”的組合交易，將結匯區間鎖定在6.89-6.92，價格優于當期遠期報價（3月2日USD/CNY2個月遠期報價僅為6.86）。

通過該筆業務，企業可對未來一段時間的多筆美元收匯進行套保，精準規避匯率風險，滿足企業實際資金收付的鎖匯需要，且相較于同期限同執行價的普通歐式期權，亞式期權的期權費可節省約50%，大幅降低了套期保值成本，同時，能滿足企業分散結售匯的需求，緩解資金流動性壓力。

下一步，外匯局湖北省分局將繼續指導轄內銀行推廣宣傳新型衍生產品，提升服務企業外匯風險管理的專業水平，幫助企業精準管理匯率風險，滿足中小微企業的套保需求。