“譜寫外匯管理改革開放事業(yè)新篇章”專題報道之五

記者  周琰

改革開放以來，隨著中國經濟快速增長和資本市場穩(wěn)定發(fā)展，國家外匯局先后推出了多項創(chuàng)新性的制度安排，加快推進資本市場雙向開放，逐漸走出了一條具有中國特色的資本項目開放之路。

支持企業(yè)境外上市 充分利用“兩個市場、兩種資源”

支持境內企業(yè)境外上市，利用境外資本市場融資發(fā)展，是資本市場開放的重要出發(fā)點和立足點。1992年，中央成立中國企業(yè)海外上市指導小組，挑選9家不同行業(yè)類型的境內企業(yè)作為第一批上市試點企業(yè)，中國企業(yè)開始逐步進入國際投資者視野。此后，越來越多境內企業(yè)開展境外上市業(yè)務，特別是到香港市場融資，充分利用“兩個市場、兩種資源”，實現跨越式發(fā)展。截至2018年10月末，共有1120家內地企業(yè)在港上市（含H股和大、小紅籌），其總市值占香港市場的67.3%。

改革開放以來，外匯局推進多輪境外上市外匯管理改革，便利和支持境內企業(yè)境外上市融資。2016年，為落實中央關于推進供給側結構性改革的重要部署，降低企業(yè)杠桿水平，增加外匯有效供給，外匯局在現有政策框架內創(chuàng)新，推出基石投資綠色通道的創(chuàng)新制度安排，便利境內機構以基石投資者身份參與境內企業(yè)境外IPO，不僅有利于境內公司順利完成境外上市，也方便了境內機構參與境外證券投資。截至2018年10月底，已有15家企業(yè)借助基石投資者制度順利在香港聯交所完成上市發(fā)行。

引入合格機構投資者制度 資本市場迎來雙向開放

在推進資本市場開放方面，外匯局充分借鑒國際經驗，遵循積極、穩(wěn)妥、有序開放原則，實施過渡性的制度安排，在市場開放的廣度和深度上同步推進。2002年，外匯局會同證監(jiān)會等部門推出合格境外機構投資者（QFII）制度，允許符合條件的境外機構投資者在核定投資額度內，進入我國資本市場進行證券投資。2006年實施合格境內機構投資者（QDII）制度，允許符合條件的境內機構投資者在一定額度內投資境外證券市場，實現了資本市場“引進來”和“走出去”的新局面。2011年，為配合人民幣國際化進程，推出人民幣合格境外機構投資者（RQFII）制度，允許符合條件的境外機構投資者使用跨境人民幣在境內證券市場投資。RQFII在投資總額和試點地區(qū)雙向擴容，為境外投資者提供了多元化選擇。

2013年8月，外匯局對QDII外匯管理進行改革，淡化資格管理要求，同時取消除投資額度外所有審批手續(xù)，大幅簡化資金匯出入流程。2018年4月，外匯局圍繞投資額度進行新一輪改革，QDII額度發(fā)放更加公開透明、公平合理。目前，QDII總額度為1800億美元；截至2018年10月末，共有152家機構獲批額度，累計批準額度1032.33億美元。

2018年6月，外匯局對QFII和RQFII外匯管理制度進行新一輪改革，取消QFII資金匯出比例限制和QFII、RQFII有關鎖定期要求，允許QFII、RQFII開展外匯套期保值。QFII和RQFII管理原則逐漸趨于統(tǒng)一，為境外機構投資者投資中國境內資本市場提供了更多便利，有助于吸引長期資本進入中國境內資本市場。目前，QFII總額度已提高至1500億美元，RQFII總額度已提高至19400億元人民幣。截至2018年10月末，共有286家QFII機構獲批1002.56億美元額度，共有203家RQFII機構獲批6401.72億元人民幣額度。發(fā)展至今，合格機構投資者制度已成為我國證券投資開放最重要、也是最成熟的渠道。

促進內地與香港資本市場融合

為促進內地與香港資本市場共同發(fā)展，便利境內外資金跨境投資A股和港股，2014年11月17日，內地與香港股票市場交易互聯互通機制（“滬港通”）正式啟動，實現了資本市場對外開放的一項重大制度創(chuàng)新。2016年12月5日，進一步開通“深港通”，同時取消了雙向總額度限制，擴大每日交易限額。“滬港通”和“深港通”均采用人民幣交收和結算，對單家機構沒有額度限制。通過特定的技術和跨境結算安排，內地投資者、香港投資者可以直接買賣對方交易所上市的股票。香港聯合交易所統(tǒng)計數據顯示，截至2018年10月末，“滬港通”項下“滬股通”累計凈買入3306.35億元人民幣，“港股通”累計凈買入6232.26億港幣；“深港通”項下“深股通”累計凈買入2480.57億元人民幣，“港股通”累計凈買入1878.40億港幣。

2015年7月1日正式推出的基金互認機制，是“滬港通”之后促進內地與香港資本市場融合的另一制度創(chuàng)新，標志著集體投資類證券項下“居民在境外發(fā)行”以及“非居民在境內發(fā)行”兩個子項實現了由“不可兌換”到“部分可兌換”的新突破。在外匯管理方面，不設單家機構、單只產品額度，相關登記及資金匯兌等可直接在銀行辦理。通過兩地基金互認，兩地居民可參與跨境證券投資，為兩地居民進行跨境資產配置提供合理渠道。截至2018年10月末，香港基金內地發(fā)行銷售資金累計凈匯出93.11億元人民幣，內地基金香港發(fā)行銷售資金凈匯入5.10億元人民幣。

加快銀行間債券市場開放

銀行間債券市場開放始于2010年允許境外央行、境外清算行、跨境貿易人民幣業(yè)務參加行三類機構進入銀行間債券市場。2016年，人民銀行發(fā)布公告，進一步擴大銀行間債券市場對外開放范圍。外匯局積極支持銀行間債券市場開放，對境外投資者投資銀行間債券市場采取便利化的管理方式，不設行政許可和單家機構限額或總限額。境外機構投資者資金匯出入無需核準，投資銀行間債券市場不設鎖定期、匯出比例和額度限制，充分便利境外機構投資銀行間債券市場。據債券通有限公司統(tǒng)計，截至2018年10月末，境外機構投資境內銀行間市場債券托管余額16890億元人民幣。

2017年7月，在香港回歸20周年之際，內地與香港在“滬（深）港通”的基礎上增加債市互聯互通，即“債券通”。境外投資者可通過兩地債券市場基礎設施的互聯互通，投資于境內銀行間債券市場。外匯局對“債券通”未設行政許可，也不要求辦理外匯登記，投資沒有額度限制，“債券通”相關投資資金可以自由匯出入。截至2018年10月末，“債券通”累計凈買入成交近3183.02億元人民幣。

拓寬境外投資范圍

自2013年起，外匯局分別在上海和深圳推出QDLP/QDIE試點，允許符合條件的投資管理機構，經批準后面向境內投資者募集資金并投資境外投資標的，支持有能力的境內機構開展多種類型的對外投資。境內投資者可通過QDLP/QDIE渠道，配置境外證券類及股權類資產。2018年4月，上海、深圳兩地試點額度分別增加至50億美元，更好地服務國家全面開放新格局。

此外，2015年，配合國家原油等特定品種期貨對外開放戰(zhàn)略，外匯局制定便利化配套政策，對境外投資者投資境內特定品種期貨不設投資額度限制，資金匯出入自由便利，境外投資者可以匯入人民幣或外幣資金作為保證金進行投資。2018年原油及鐵礦石期貨引入境外投資者以來，我國商品期貨市場的國際化程度顯著提升，期貨價格的國際影響力也不斷增強，相關產業(yè)受益明顯。境外投資者積極參與我國原油和鐵礦石期貨市場，累計凈匯入資金超過兩億美元。

展望未來，我國資本市場對外開放之路仍然任重而道遠。外匯局表示，將繼續(xù)堅持改革開放，把國際經驗和中國特色有機結合，推動形成全方位、高水平的開放格局，構建資本市場對外開放的新局面。

（來源：金融時報）