來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào) 

作者：陳植

編輯：張星 

發(fā)布日期：2021-3-2

隨著人民幣匯率上漲創(chuàng)下2018年4月以來最高，且一度逼近6.3整數(shù)關(guān)口，眾多小微外貿(mào)企業(yè)再度面臨新的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

“今天我們前往銀行辦理結(jié)匯，一口氣賣出50萬美元，但拿到的結(jié)匯金額較一個(gè)月前，少了約2萬元人民幣。”3月1日，一家小微外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)人員向記者表示。

她坦言，不要“小看”2萬元人民幣的匯兌損失，這筆總值50萬美元的外貿(mào)合同實(shí)際利潤差不多約在25萬人民幣，這意味著匯兌損失一下子吞噬8%外貿(mào)利潤。

記者多方了解到，隨著避險(xiǎn)資金涌入持續(xù)推高人民幣匯率，越來越多小微外貿(mào)企業(yè)都遭遇類似的“窘境”。

一位專注生活用品出口的小微外貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，此前他以為美聯(lián)儲(chǔ)加快升息步伐將令人民幣匯率回落，打算在人民幣匯率回落至6.45后再結(jié)匯，如今人民幣匯率不跌反漲至6.3附近，令他不得不承受約7萬元的結(jié)匯損失。

“去年，我們外貿(mào)出口業(yè)務(wù)利潤約在100萬元，如今因匯兌虧損一下子損失7萬，挺心疼的。”他感慨說。

值得注意的是，即便部分小微外貿(mào)企業(yè)采取了外匯套保措施，如今人民幣匯率再掀上漲行情，也讓他們頗感“頭疼”。

“年初，我們簽訂了一份遠(yuǎn)期外匯掉期交易協(xié)議，在7月可以按6.4-6.45匯價(jià)進(jìn)行結(jié)匯。但如今避險(xiǎn)資金涌入令人民幣匯率持續(xù)上漲，部分企業(yè)高層開始擔(dān)心這份遠(yuǎn)期外匯掉期交易協(xié)議沒有起到理想的匯率鎖價(jià)盈利效果。”一家小微外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)向記者指出。

一位股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)部主管坦言，這種現(xiàn)象在小微外貿(mào)企業(yè)領(lǐng)域比較常見——一旦人民幣匯率偏離遠(yuǎn)期外匯掉期交易協(xié)議設(shè)定的結(jié)匯兌換價(jià)格，他們?nèi)菀赘淖儾呗?，選擇隨行就市押注匯率漲跌。

他表示，目前他所在的股份制銀行正積極與這些小微外貿(mào)企業(yè)溝通，一方面向他們強(qiáng)調(diào)人民幣匯率將延續(xù)雙向波動(dòng)態(tài)勢，不要因?yàn)閰R率短期上漲就覺得外匯套保措施“失效”，另一方面也圍繞這些企業(yè)的外匯套保新訴求，優(yōu)化整體外匯套保方案。

這位股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)部主管透露，此前當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門召集多家銀行舉行匯率風(fēng)險(xiǎn)中性管理工作座談會(huì)，要求轄區(qū)銀行做好四項(xiàng)工作，一是改進(jìn)宣傳方式與內(nèi)容，更好幫助企業(yè)樹立外匯風(fēng)險(xiǎn)中性理念；二是從改進(jìn)服務(wù)方式，豐富外匯套保產(chǎn)品種類、減免手續(xù)費(fèi)入手，進(jìn)一步提升匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)水平；三是將外匯套保產(chǎn)品服務(wù)覆蓋到更多中小微企業(yè)，提升匯率避險(xiǎn)的普惠性；四是強(qiáng)化銀行人員培訓(xùn)，為外貿(mào)企業(yè)提供更全面專業(yè)的外匯套保服務(wù)。

“目前，我們正采取多項(xiàng)措施持續(xù)加大匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念的宣導(dǎo)，結(jié)合自身外匯業(yè)務(wù)特點(diǎn)，引導(dǎo)客戶逐步改變隨行就市押注匯率漲跌的原有匯率操作習(xí)慣，合理運(yùn)用金融衍生品規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。”他強(qiáng)調(diào)說。

小微企業(yè)急尋對(duì)策規(guī)避結(jié)匯損失

上述股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)部主管向記者表示，上周以來，隨著避險(xiǎn)資金涌入令人民幣匯率迭創(chuàng)2018年4月以來新高，小微企業(yè)的結(jié)匯需求明顯上升。

“部分小微企業(yè)都將此前留存的美元頭寸一次性結(jié)匯。因?yàn)樗麄儞?dān)心，若人民幣匯率持續(xù)上漲突破6.3，他們的結(jié)匯損失將進(jìn)一步擴(kuò)大，外貿(mào)業(yè)務(wù)利潤隨之所剩無幾。”他透露。期間銀行也向這些小微外貿(mào)企業(yè)推介遠(yuǎn)期外匯掉期交易等匯率套保產(chǎn)品，但后者要么覺得操作成本較高，要么認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)人員一時(shí)無法掌握外匯套保知識(shí)，對(duì)引入外匯套保策略有點(diǎn)遲疑。

對(duì)此他們也采取了多項(xiàng)措施，比如聯(lián)合地方政府部門提供專項(xiàng)擔(dān)保，增加小微外貿(mào)企業(yè)的套保授信額度，無形間降低他們的外匯套保操作成本；此外他們還向企業(yè)闡述外匯套保的諸多好處，尤其是在黑天鵝事件突然來臨時(shí)，外匯套保可以幫助企業(yè)規(guī)避很多未知風(fēng)險(xiǎn)。

記者多方了解到，這些措施在促進(jìn)外貿(mào)企業(yè)加大外匯套保力度方面起到不小的推動(dòng)作用。去年，企業(yè)利用遠(yuǎn)期、期權(quán)等外匯衍生產(chǎn)品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)模同比增長59%，高于同期銀行結(jié)售匯增速36個(gè)百分點(diǎn)，推動(dòng)企業(yè)套保比率同比上升4.6個(gè)百分點(diǎn)至21.7%。

國家外匯管理局副局長王春英指出，今年，外管局還將全方位支持中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)管理，繼續(xù)與政府部門協(xié)商，通過政府、銀行、第三方機(jī)構(gòu)合作方式，進(jìn)一步降低企業(yè)的匯率避險(xiǎn)操作成本，吸引更多企業(yè)使用外匯衍生品，避免自身經(jīng)營過程的匯率風(fēng)險(xiǎn)問題。在這方面，相關(guān)部門將增加“供給”，比如鼓勵(lì)銀行提供更多外匯衍生品為企業(yè)服務(wù)，支持銀行發(fā)展線上交易服務(wù)，便利企業(yè)開展詢價(jià)交易等。

相比而言，大型外貿(mào)企業(yè)面對(duì)這輪人民幣匯率漲勢則顯得相對(duì)淡定。

一位大型外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)告訴記者，通過一系列遠(yuǎn)期外匯掉期交易等外匯套保操作，今年企業(yè)的結(jié)匯匯率設(shè)定在6.4-6.5之間。

“盡管目前人民幣匯率偏離我們所設(shè)定的結(jié)匯區(qū)間，但我們內(nèi)部測算過，相比隨行就市押注匯率漲跌，這些外匯套保措施仍能幫助我們規(guī)避數(shù)百萬元匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)?！彼赋?。

他坦言，即便人民幣匯率短期內(nèi)持續(xù)快速上漲，企業(yè)還可以降低外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)避相應(yīng)匯兌風(fēng)險(xiǎn)，目前他們打算將外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)一步降低5個(gè)百分點(diǎn)，即將更多外貿(mào)應(yīng)收貨款納入外匯套保范疇，進(jìn)一步完善匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。

海外投資機(jī)構(gòu)緣何不采取匯率套保

值得注意的是，人民幣匯率持續(xù)上漲接近6.3整數(shù)關(guān)口，也在改變海外投資機(jī)構(gòu)的匯率套保措施。

“近期我們加倉人民幣資產(chǎn)避險(xiǎn)之際，基本沒有采取匯率套保措施。”一位歐洲大型資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表向記者透露。究其原因，是在避險(xiǎn)資本持續(xù)涌入與中國外貿(mào)高景氣度延續(xù)的共振下，眾多全球投資機(jī)構(gòu)相信未來一段時(shí)間人民幣匯率仍將保持堅(jiān)挺，因此他們?cè)黾訁R率套保（因此支付相應(yīng)的匯率套保費(fèi)用），反而會(huì)削減人民幣資產(chǎn)投資組合的實(shí)際收益。

在他看來，近期境外離岸市場1年期人民幣NDF報(bào)價(jià)從6.52上漲至6.4附近，表明眾多海外投資機(jī)構(gòu)都認(rèn)為未來人民幣匯率將呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲趨勢。

記者多方了解到，不少海外投資機(jī)構(gòu)也采取類似的做法。

“其中，不少全球投資機(jī)構(gòu)直接在香港將外幣兌換成人民幣，通過滬股通/深股通渠道投資A股，期間也沒有采取外匯套保措施。”一位香港銀行外匯交易員指出。這背后，是多數(shù)全球投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股投資策略收益預(yù)期足以覆蓋人民幣匯率雙向波動(dòng)所帶來的匯兌盈虧沖擊。

“如今，境外離岸市場人民幣匯率套保工具相當(dāng)豐富，即便人民幣匯率短期出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，我們也可以迅速買入相關(guān)匯率套保工具對(duì)沖匯率異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”前述歐洲大型資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表指出。

在一位股份制銀行外匯交易員看來，相比外貿(mào)企業(yè)，投資機(jī)構(gòu)對(duì)匯率波動(dòng)的反應(yīng)速度更快。這也是他們敢于在人民幣匯率升值期間不采取匯率套保措施的最大底氣。

“事實(shí)上，若外匯市場出現(xiàn)突發(fā)性事件，他們對(duì)匯率避險(xiǎn)的動(dòng)作也是最快的。因?yàn)樗麄兊膮R率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖意識(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于企業(yè)。”他坦言。