來源：財(cái)新

作者：記者 王石玉 彭骎骎  

發(fā)布日期：2022-08-08

“8·11匯改”將滿七年，人民幣匯率雙向波動已成常態(tài)。在云譎波詭的匯市中如何避險(xiǎn)，成為企業(yè)等市場主體必須直面的挑戰(zhàn)。

以最近兩年多為例，在2022年3月前的24個(gè)月內(nèi)，人民幣兌美元匯率從7開始一路升值，并在2022年2月一度觸及6.3034，累計(jì)升值幅度超過10%；然而，隨后一個(gè)月，人民幣驟然回調(diào)，當(dāng)月跌幅就超過4%。截至8月初，人民幣兌美元匯率已經(jīng)抹平了近兩年來的漲幅，基本回歸6.70至6.75之間。

匯率的波動起伏令部分沒有及時(shí)避險(xiǎn)的企業(yè)措手不及。“2021年年初時(shí)，由于人民幣半年多的升值趨勢，有一些企業(yè)認(rèn)為人民幣可能貶值而沒有對沖，導(dǎo)致全年來看仍然出現(xiàn)了匯兌損失。”磬律咨詢董事長鄭紅對財(cái)新表示，“前段時(shí)間人民幣回調(diào)后，看到美聯(lián)儲加息、中美國債利差倒掛，有的企業(yè)覺得人民幣今年會貶到7，就又想搏一把，干脆全敞口，什么（套期保值）都不做了。”

近幾年，為了幫助企業(yè)樹立“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”的理念、管理好匯率風(fēng)險(xiǎn)，外匯管理部門從總局到地方分局都做了大量工作，增設(shè)新的外匯期權(quán)品種是相應(yīng)的舉措之一。此外，從2022年開始，國家外匯管理局(下稱“外匯局”)要求銀行專門上報(bào)匯率避險(xiǎn)“首辦戶”的數(shù)量，即兩年內(nèi)首次辦理外匯風(fēng)險(xiǎn)對沖相關(guān)業(yè)務(wù)的客戶，鼓勵銀行開發(fā)這類客戶。

2022年以來，在穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)市場主體的背景下，中央和地方政府都陸續(xù)出臺支持企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施。5月26日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見》，其中一條意見為“加快提升外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險(xiǎn)能力”。同日，商務(wù)部、中國人民銀行和外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持外經(jīng)貿(mào)企業(yè)提升匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力的通知》，作出完善匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品服務(wù)、建立“政銀企”對接機(jī)制等具體安排。

外匯局副局長、新聞發(fā)言人王春英在7月下旬的新聞發(fā)布會上介紹，2022年上半年，企業(yè)利用遠(yuǎn)期期權(quán)等外匯衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模達(dá)到7558億美元，外匯套保比率比2021年全年上升4.1個(gè)百分點(diǎn)至26%。

“這顯示出市場主體匯率避險(xiǎn)意識在增強(qiáng)，適應(yīng)人民幣匯率波動的能力在提高。”她解釋道。

2022年7月，外匯局企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)小組發(fā)布了詳盡的《企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理指引》(下稱《指引》)，從何謂外匯風(fēng)險(xiǎn)中性，到匯率風(fēng)險(xiǎn)管理框架如何制定、匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品介紹與區(qū)別、套期保值的會計(jì)操作等，全面深入地介紹了企業(yè)如何進(jìn)行套期保值，被視為企業(yè)匯率避險(xiǎn)的實(shí)操寶典。

對于匯率風(fēng)險(xiǎn)中性原則，《指引》解釋，主要強(qiáng)調(diào)降低風(fēng)險(xiǎn)敞口、降低波動性、鎖定成本，通過降低不確定性進(jìn)而降低風(fēng)險(xiǎn)，不強(qiáng)調(diào)增值和追求正收益。

一位外匯市場資深人士認(rèn)為，監(jiān)管部門花了不少功夫幫企業(yè)樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，但是“小孩不摔跤哪能學(xué)會走路”，只有讓市場看到不斷有企業(yè)因?yàn)樵趨R率波動中“裸奔”而虧損，它們才能更加重視匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖；同時(shí)，監(jiān)管部門對企業(yè)參與匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖的損益也應(yīng)該有一定寬容度，這樣企業(yè)才能在試錯(cuò)中吸取經(jīng)驗(yàn)。

鄭紅指出，企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡早對自身匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行壓力測試。“一方面要了解目標(biāo)貨幣可能的最大匯率波動，并且明確企業(yè)能承受多大幅度的波動；另一方面，要考慮企業(yè)現(xiàn)金流情況，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的策略最終要落實(shí)到企業(yè)的財(cái)務(wù)計(jì)劃中，形成一套整體方案。”

豐富套保工具箱

在實(shí)需原則和匯率風(fēng)險(xiǎn)中性原則下，運(yùn)用外匯衍生品進(jìn)行金融對沖，是企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的主要手段。

2021年，中國外匯交易市場累計(jì)成交36.9萬億美元，其中衍生品成交22.6萬億美元，占比61%。目前中國境內(nèi)外匯市場的衍生品包括遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)三大類。其中，交易規(guī)模最大的是掉期業(yè)務(wù)，2021年成交量達(dá)20.5萬億美元，期權(quán)和遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)分別有1.2萬億美元和0.9萬億美元。

掉期(swap)又稱為互換，外匯市場的掉期產(chǎn)品就是交易雙方約定貨幣A與貨幣B以一定比例交換，并在未來約定時(shí)點(diǎn)再以約定比例換回。外匯市場的掉期又分為外匯掉期和貨幣掉期(或稱“貨幣互換”)，區(qū)別在于前者兩次交換匯率不同，本金不同，但是不進(jìn)行利息交換；后者兩次交換匯率相同，本金相同，主要進(jìn)行利息交換。

在中國外匯市場，掉期合約交易的參與者主要是以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)，而在客盤外匯衍生品市場，掉期合約僅占10%左右，企業(yè)運(yùn)用最多的套保產(chǎn)品是遠(yuǎn)期結(jié)售匯。

2021年，銀行對客遠(yuǎn)期結(jié)售匯累計(jì)簽約8820億美元，占對客衍生品總量的六成以上。

“其實(shí)，大部分企業(yè)通過遠(yuǎn)期合約已經(jīng)可以滿足目前匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。”交通銀行總行國際業(yè)務(wù)部外匯財(cái)資部高級產(chǎn)品經(jīng)理王非同對財(cái)新表示，“現(xiàn)在大部分銀行推得比較多的也是遠(yuǎn)期合約，產(chǎn)品相對簡單客戶更容易理解，也更容易接受。”

然而，當(dāng)匯率變動上下波動較大時(shí)，只能確定未來時(shí)點(diǎn)匯率且必須交割的遠(yuǎn)期合約就顯得略微死板，而外匯期權(quán)就更加靈活。例如，企業(yè)購買一個(gè)看跌期權(quán)，即約定匯率低于目前的匯率，如果之后匯率上漲，期權(quán)買方可以放棄行使以約定匯率買賣外匯的權(quán)利，付出的代價(jià)僅為期權(quán)費(fèi)，并可以繼續(xù)持幣享受匯率上漲的收益。

由于期權(quán)較遠(yuǎn)期更為復(fù)雜，因此尚未成為企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的首選。2021年，企業(yè)累計(jì)簽約期權(quán)合約3446億美元，占比近三成。然而其增長速度頗為可觀，近五年的年均增速超過10%。

按行權(quán)時(shí)間不同，期權(quán)合約可分為歐式期權(quán)、美式期權(quán)，這兩者均屬于“傳統(tǒng)期權(quán)”。此外，還有數(shù)種“奇異期權(quán)”，例如亞式期權(quán)。

此前，境內(nèi)外匯市場通行的是普通歐式期權(quán)及其組合。2022年5月20日，外匯局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)外匯市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)措施的通知》(下稱《通知》)，對客戶外匯市場以及銀行間外匯市場均新增人民幣對外匯普通美式期權(quán)、亞式期權(quán)及其組合產(chǎn)品。

王春英在答記者問時(shí)表示，《通知》的制定是為了進(jìn)一步提升外匯市場的深度和廣度，支持市場主體更好地管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，“近年來金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的服務(wù)水平不斷提高，但也要看到，當(dāng)前部分銀行外匯服務(wù)與適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展、滿足多樣化需求還存在一些差距”。

新推出的美式和亞式期權(quán)，怎樣滿足企業(yè)多樣化的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理需求?

歐式期權(quán)和美式期權(quán)的主要區(qū)別在干行權(quán)日期的選擇。歐式期權(quán)只能在期權(quán)到期日當(dāng)天行權(quán)，而美式期權(quán)的買方可以在到期日或到期日之前任何一天或到期日前約定的時(shí)段行權(quán)。亞式期權(quán)與歐式、美式期權(quán)的主要差別在于結(jié)算或行權(quán)價(jià)的計(jì)算方法：歐式期權(quán)和美式期權(quán)的結(jié)算和行權(quán)價(jià)都是時(shí)點(diǎn)價(jià)格；亞式期權(quán)為區(qū)間內(nèi)的平均價(jià)。

法國巴黎銀行環(huán)球市場部大中華區(qū)主管孫鴻志表示，客戶套期保值合約可長達(dá)數(shù)月其至一年，其間企業(yè)的外匯需求或賬期可能發(fā)生變化。“如果使用美式期權(quán)，客戶不用等候至到期日，就能提前實(shí)現(xiàn)套保的價(jià)值，以更優(yōu)的行權(quán)價(jià)進(jìn)行結(jié)匯或售匯。”

王非同也表示，對于收付匯時(shí)間不確定或者希望結(jié)售匯時(shí)間更加靈活的企業(yè)，可以優(yōu)先選擇美式期權(quán)。

而亞式期權(quán)的平均價(jià)格計(jì)算方法可以更好地平滑期權(quán)套保合約的到期損益。

渣打銀行（中國）有限公司副行長、金融市場部總經(jīng)理?xiàng)罹┍硎荆谝恍O端情況下，由于匯率市場在靠近期權(quán)到期日出現(xiàn)短期波動，造成合約出現(xiàn)極端盈利或損失的情況。此外，對于進(jìn)出口訂單具備穩(wěn)定周期性特征的企業(yè)，或者內(nèi)部匯率成本核算采用一定周期平均價(jià)格的企業(yè)，也可以嘗試亞式期權(quán)。

除了賬期匯率成本使用平均價(jià)格進(jìn)行估算的企業(yè)，孫鴻志指出，還有一些跨國企業(yè)的人民幣資產(chǎn)負(fù)債表的估值也采用平均匯率，“亞式期權(quán)的定價(jià)方式很好地契合了以上兩類企業(yè)的需求”。

因“平均價(jià)格”平滑了匯率波動，亞式期權(quán)的價(jià)格比歐式、美式期權(quán)更具優(yōu)勢，期權(quán)費(fèi)更低。“有了亞式期權(quán)的選擇后，一方面可滿足企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，另一方面也可降低財(cái)務(wù)支出。”王非同解釋道。

一位外資行客戶經(jīng)理稱，目前整個(gè)市場做新期權(quán)業(yè)務(wù)的并不多，對不同衍生工具的選擇主要看企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。如果敞口是個(gè)時(shí)間點(diǎn)，就選擇遠(yuǎn)期或歐式期權(quán)；如果敞口是個(gè)時(shí)間段，就選擇美式或擇期遠(yuǎn)期；亞式期權(quán)一般適用于交易以均價(jià)報(bào)價(jià)的場景。

銀行提升服務(wù)效能

“假設(shè)提供好的衍生品套期保值服務(wù)是做一桌好菜，那么，推出新的期權(quán)產(chǎn)品就像是給餐廳提供了新的烹飪工具。”孫鴻志說。

遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)均是國際外匯衍生品市場上較為成熟的產(chǎn)品，但不同品種的市場風(fēng)險(xiǎn)特性及定價(jià)模型不盡相同。銀行作為匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品的提供方，如何提升服務(wù)能力？

根據(jù)外匯局的數(shù)據(jù)，截至2021年末，具備遠(yuǎn)期和掉期代客衍生品業(yè)務(wù)資格的銀行有118家，具備期權(quán)代客業(yè)務(wù)資格的銀行有86家。

“銀行不僅要幫助企業(yè)樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，更要協(xié)助企業(yè)搭建匯率風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)，建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作機(jī)制。”《指引》提出，銀行要與企業(yè)高管層、執(zhí)行層深入溝通，梳理匯率風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)，對企業(yè)初步形成的工作機(jī)制給出專業(yè)建議，幫助企業(yè)明確匯率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、制定細(xì)化的操作流程等。

工行金融市場部總經(jīng)理朱長法近日在外匯局旗下的《中國外匯》雜志撰文指出，可在充分發(fā)揮各層級人員的優(yōu)勢、明確職責(zé)分工的基礎(chǔ)上，采取固定崗位和柔性團(tuán)隊(duì)相互協(xié)作的方式，提升客戶匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)效能。例如，網(wǎng)點(diǎn)客戶經(jīng)理主要負(fù)責(zé)主動識別客戶匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需求，初步開展對客匯率風(fēng)險(xiǎn)中性宣導(dǎo)；二級分行產(chǎn)品經(jīng)理著力于進(jìn)一步引導(dǎo)客戶樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性意識，開展客戶適合度評估并根據(jù)客戶匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口特點(diǎn)推薦避險(xiǎn)產(chǎn)品；針對客戶較為復(fù)雜的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，總行及一級分行聯(lián)動基層分行組建柔性團(tuán)隊(duì)，共同完善對客專業(yè)匯率避險(xiǎn)方案等。

代客外匯衍生產(chǎn)品日益豐富，也對銀行內(nèi)部系統(tǒng)、服務(wù)能力提出更高的要求。“從內(nèi)部金融風(fēng)險(xiǎn)控制流程、IT系統(tǒng)，到對一線人員的培訓(xùn)，銀行都要做相應(yīng)的匹配。”王非同說。

楊京以新推出的亞式期權(quán)為例解釋：“從銀行自身來看，開展亞式期權(quán)業(yè)務(wù)的銀行在強(qiáng)化面向企業(yè)客戶的套保產(chǎn)品方案介紹及自身市場風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，銀行內(nèi)部也應(yīng)在估值報(bào)價(jià)模型、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管控、會計(jì)處理及清算等前中后線完成相應(yīng)的系統(tǒng)開發(fā)建設(shè)。”

“亞式和美式期權(quán)不僅是定價(jià)時(shí)使用的數(shù)學(xué)模型比歐式復(fù)雜，在與客戶的溝通環(huán)節(jié)上也需要比歐式更為周到。”孫鴻志解釋，“例如客戶計(jì)算平均匯率，是否需要每個(gè)匯率數(shù)據(jù)出來后都比對；客戶有了提前行權(quán)的權(quán)利后，銀行如何和客戶溝通最佳的行權(quán)時(shí)機(jī)等。”

此外，不同于較為成熟的客盤遠(yuǎn)期交易市場，期權(quán)由于交易量較小，銀行相應(yīng)的客盤業(yè)務(wù)平盤難度更大。

跨境金融研究院院長王志毅指出，銀行的客盤遠(yuǎn)期平盤主要是在銀行間市場做一筆即期和相反掉期，由于銀行間外匯市場的掉期產(chǎn)品流動性較好，因此也是銀行平盤和補(bǔ)充短期流動性頭寸的主流選擇。客盤期權(quán)要徹底平盤，一般只能靠相反方向的期權(quán)產(chǎn)品，然而由于期權(quán)流動性遠(yuǎn)不如掉期，銀行不一定每次都能找到完全匹配的期權(quán)合約，而新增的美式期權(quán)、亞式期權(quán)比歐式期權(quán)更為復(fù)雜，因此銀行的平盤難度更大。

“一般來說，平盤難度越高，流動性越差，銀行的報(bào)價(jià)也就越差，最后客戶可能就不會用這種工具。”王志毅說。

衍生品交易并非“洪水猛獸”，但管理不善可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。在過去20年里，企業(yè)衍生品交易管理不善導(dǎo)致巨額虧損的案例時(shí)有發(fā)生。較典型的是，2008年中信泰富有限公司曾因在境外市場套保策略不當(dāng)，導(dǎo)致156億港元的巨額虧損。

因此，中國境內(nèi)外匯市場的改革一直遵循“循序漸進(jìn)”的原則，一方面豐富人民幣對外匯衍生品類型，給企業(yè)提供更多套保選擇，另一方面亦堅(jiān)持實(shí)需原則，不鼓勵復(fù)雜的衍生品交易。因此，在《通知》征求意見期間，關(guān)于增設(shè)如障礙期權(quán)、數(shù)字期權(quán)等復(fù)雜人民幣對外匯期權(quán)產(chǎn)品的建議，外匯局反饋稱，因中國外匯市場尚不具備開展復(fù)雜衍生品交易的條件，未采納上述意見。

目前，銀行對客外匯期權(quán)業(yè)務(wù)中，還未涉及除亞式期權(quán)外的其他奇異期權(quán)，但銀行間外幣對市場對此已經(jīng)先行試水。

外幣對市場即外匯兌外匯的市場，規(guī)模遠(yuǎn)小于人民幣外匯市場，但由于參與者專業(yè)性更強(qiáng)，一直是人民幣外匯市場各項(xiàng)改革的試驗(yàn)田。2022年5月，中國外匯交易中心在銀行間外幣對市場新增了普通美式期權(quán)及其組合交易、亞式期權(quán)、歐式障礙期權(quán)和歐式數(shù)字期權(quán)。

企業(yè)痛點(diǎn)何解

“企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理政策應(yīng)規(guī)定，每種類型的風(fēng)險(xiǎn)敞口必須采取的保護(hù)措施以及要使用的對沖工具。”《指引》手把手教企業(yè)怎么做。

例如，已經(jīng)確認(rèn)的“交易性敞口”，一般選擇遠(yuǎn)期等線性產(chǎn)品對匯率風(fēng)險(xiǎn)予以鎖定。通過預(yù)期未來交易活動而認(rèn)定的“預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)敞口”，對于一年內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)企業(yè)通過遠(yuǎn)期產(chǎn)品進(jìn)行分層對沖。“或有風(fēng)險(xiǎn)敞口”則需要根據(jù)具體情況單獨(dú)管理，“避免超額套保，如果對沖，大多數(shù)（企業(yè)）通過外匯期權(quán)進(jìn)行套期保值”。此外還有“折算風(fēng)險(xiǎn)敞口”和“海外凈利潤風(fēng)險(xiǎn)敞口”一般通過遠(yuǎn)期、外匯期權(quán)或期權(quán)組合產(chǎn)品進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。

既然衍生品對于匯率避險(xiǎn)如此重要，為什么企業(yè)用得不多呢?

《指引》總結(jié)道，大型企業(yè)和小微企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的挑戰(zhàn)各異。其中，大型國有企業(yè)的主要困難包括對衍生品的認(rèn)識不足，由于考核評價(jià)不科學(xué)擔(dān)心被追責(zé)、專業(yè)化集中管理執(zhí)行不到位等。例如，有的國企擔(dān)心“正常套保情況下，衍生品交易自身產(chǎn)生的虧損，會不會被作為重大損失而受到監(jiān)管部門追究”；小微企業(yè)則面臨更多的困難，包括手段更少、交易成本更高、達(dá)不到銀行準(zhǔn)入門檻等。

企業(yè)匯率避險(xiǎn)，首要的痛點(diǎn)是認(rèn)知不到位。前述外匯市場資深人士稱，中國中小企業(yè)財(cái)務(wù)核算不成熟，對匯率風(fēng)險(xiǎn)管理還是“散戶心態(tài)”，沒有風(fēng)險(xiǎn)中性意識，很多中小企業(yè)認(rèn)為，如果猜對匯率走向就能賺錢，肯定選擇賭一把；而國際上套保成熟的中小企業(yè)，財(cái)務(wù)規(guī)劃科學(xué)，主要原因之一是它們要給股東一個(gè)交代，保證安全的匯率環(huán)境。但國內(nèi)的中小企業(yè)尚未形成這樣的現(xiàn)代管理思維。

面對常態(tài)化的人民幣匯率雙向波動，鄭紅建議，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)敬畏匯率風(fēng)險(xiǎn)，“要保持一定的套保比例，在六成左右，而不是簡單地去賭人民幣貶值或者升值”。

另一個(gè)痛點(diǎn)是能力不足。有企業(yè)表示，《指引》的內(nèi)容很專業(yè)，但部分內(nèi)容理解起來有困難。有銀行客戶經(jīng)理稱，這些內(nèi)容需要銀行“翻譯”，企業(yè)才能明白。

前述外匯市場資深人士說：“很多中小企業(yè)認(rèn)為，跟即期交易相比，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)難度高，又麻煩，而且比較貴。企業(yè)跟銀行打交道，跟做匯率對沖相比，企業(yè)更希望銀行給它們做貸款。匯率對沖還得簽一大堆協(xié)議，財(cái)務(wù)人員跟領(lǐng)導(dǎo)解釋半天，可能領(lǐng)導(dǎo)也不太能明白。”

鄭紅也表示，當(dāng)前針對企業(yè)匯率避險(xiǎn)的培訓(xùn)，仍面臨落地成本較高、資源整合較難的一些困境。同時(shí)，大多數(shù)企業(yè)內(nèi)部也尚未形成專門的“匯率風(fēng)險(xiǎn)管理小組”，尤其對一些中小企業(yè)來說，“可能整個(gè)公司的財(cái)務(wù)部門一共就一兩個(gè)人”。

此外，一些有心做匯率避險(xiǎn)的小微企業(yè)，還面臨現(xiàn)實(shí)的障礙。《指引》中的案例顯示，在實(shí)務(wù)中，一些小微企業(yè)或部分輕資產(chǎn)、高流量的外貿(mào)型企業(yè)難以獲得銀行授信，繳存保證金占用資金、成本較高，從而制約企業(yè)開展匯率避險(xiǎn)。

朱長法在前述文章中也指出，對廣大中小微外貿(mào)企業(yè)而言，衍生交易保證金占用是制約其開展匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵因素之一。

銀行拓展匯率避險(xiǎn)“首辦戶”，是監(jiān)管部門鼓勵的方向。王春英在前述新聞發(fā)布會上介紹，2022年上半年，新增匯率避險(xiǎn)“首辦戶”企業(yè)將近1.7萬家，其中絕大多數(shù)是中小微企業(yè)。

“首辦戶的意義是很重要的，企業(yè)只有首次接觸，認(rèn)識、了解匯率避險(xiǎn)的好處，以后才會進(jìn)一步使用。”王春英指出。

2022年以來，人民銀行、外匯局等多次發(fā)文，鼓勵銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低企業(yè)特別是中小微企業(yè)避險(xiǎn)成本。

擴(kuò)大匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)覆蓋面，除了銀行讓利和創(chuàng)新服務(wù)，還需要監(jiān)管部門、地方政府等多方發(fā)揮合力。

2022年4月，央行與外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展金融服務(wù)的通知》，其中就提出，鼓勵有條件的地區(qū)強(qiáng)化政銀企合作，探索完善匯率避險(xiǎn)成本分?jǐn)倷C(jī)制，擴(kuò)大政府性融資擔(dān)保體系為企業(yè)提供貿(mào)易融資、匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)的擔(dān)保，減少涉外企業(yè)授信占用和資金占壓。

近期，多地相繼出臺具體措施支持中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)。例如，2022年1月，浙江省人民政府辦公廳發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮政府性融資擔(dān)保體系作用支持小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)增信服務(wù)的實(shí)施意見》，讓浙江省從事外貿(mào)業(yè)務(wù)的小微企業(yè)，在不繳納保證金、不占用授信額度的情況下，與銀行簽訂匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)協(xié)議，無任何資金負(fù)擔(dān)進(jìn)行套期保值。

具體操作流程是，企業(yè)根據(jù)實(shí)際需要向銀行提交匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)申請，銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)審核通過后，按照不超過申請總額5%的額度出具等值人民幣擔(dān)保保函，單個(gè)企業(yè)保函額度不超過1000萬元人民幣。

值得注意的是，這項(xiàng)政策不限定時(shí)間，將作為一項(xiàng)長期政策在浙江省實(shí)施；目前，納入政策支持的產(chǎn)品為遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，后續(xù)將視情況拓展。

朱長法介紹，從工行的工作實(shí)踐看，其聯(lián)動擔(dān)保公司落地全國首筆第三方擔(dān)保項(xiàng)下中小微外貿(mào)企業(yè)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，有效在期初免除交易保證金對企業(yè)資金流的占用，提升企業(yè)辦理匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)的意愿。目前該模式已在四川、吉林、安徽、北京等地推廣。

值得注意的是，很多小微企業(yè)達(dá)不到大行的業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻，而主要為其服務(wù)的中小銀行卻不具備代客衍生品業(yè)務(wù)資格。對此，外匯局5月20日的《通知》提出，擴(kuò)大合作辦理人民幣對外匯衍生品業(yè)務(wù)范圍，不具備經(jīng)營人民幣對外匯衍生品業(yè)務(wù)資格的銀行，在符合一定條件的前提下，可以與具備資格的銀行合作來提供衍生品服務(wù)。

朱長法在文章中也指出，大中小型銀行應(yīng)在監(jiān)管部門指導(dǎo)下，進(jìn)一步加強(qiáng)合作，優(yōu)勢互補(bǔ)，切實(shí)用好合作辦理人民幣外匯衍生品等業(yè)務(wù)，將匯率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品的服務(wù)觸角延伸至更廣泛的客戶群體。