“譜寫外匯管理改革開放事業(yè)新篇章”專題報道之四

記者  周琰

作為金融市場體系的重要組成部分，改革開放40年來，我國外匯市場生于毫末、起于累土，逐步實現(xiàn)從無到有、從小到大、從封閉到開放的轉(zhuǎn)變。特別是黨的十八大以來，外匯局緊扣黨的十八屆三中全會提出的“使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”，根據(jù)主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，推動外匯市場深化發(fā)展，重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革取得突破性進(jìn)展，在宏觀調(diào)控、資源配置、匯率形成和風(fēng)險管理中發(fā)揮了重要作用。

積極把握外匯市場發(fā)展機遇

改革開放前，我國實行統(tǒng)收統(tǒng)支的外匯管理體制，沒有外匯市場的經(jīng)濟基礎(chǔ)。改革開放后，為配合外貿(mào)體制改革，1979年8月，我國改革外匯分配制度，實行外匯留成管理，由此逐步產(chǎn)生了外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，萌生了外匯調(diào)劑市場，這是我國最早的外匯市場。1994年1月，我國開始實行銀行結(jié)售匯制度，形成了銀行對客戶市場，同年全國統(tǒng)一的、以電子化交易為平臺的銀行間外匯市場——中國外匯交易中心成立運行，保障了外匯資源在全國范圍內(nèi)根據(jù)市場情況合理流動。2005年7月21日，我國重啟匯率市場化改革，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2015年8月11日，人民幣對美元中間價報價機制進(jìn)一步完善，匯率市場化程度進(jìn)一步提高，我國外匯市場進(jìn)入新的更高發(fā)展階段。

據(jù)悉，外匯局立足匯率彈性增強后企業(yè)的多樣化避險保值需求，上下呼應(yīng)，政策設(shè)計與銀行創(chuàng)新互動，點面結(jié)合，全面激活外匯衍生產(chǎn)品創(chuàng)新。2013年增加貨幣掉期本金交換形式，2014年進(jìn)一步支持銀行為企業(yè)提供買入或賣出以及組合等多樣化期權(quán)業(yè)務(wù)，2018年允許遠(yuǎn)期結(jié)售匯到期交割方式根據(jù)實際需求選擇全額或差額結(jié)算，進(jìn)一步支持金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟防范外匯風(fēng)險。目前，我國外匯市場已具有即期、遠(yuǎn)期、外匯掉期、貨幣掉期和期權(quán)等基礎(chǔ)產(chǎn)品體系，基本滿足了各類市場主體的匯率風(fēng)險需求。2017年，國內(nèi)外匯市場人民幣對外匯交易量24.1萬億美元，較1994年增長134倍，其中，銀行對客戶市場和銀行間市場分別為3.8萬億美元和20.3萬億美元，即期和衍生品分別為9.5萬億美元和14.6萬億美元，衍生產(chǎn)品交易量占比上升至歷史最高的61%，市場深度和廣度進(jìn)一步擴展，為推進(jìn)匯率市場化改革和支持市場主體適應(yīng)匯率雙向波動提供了有力保障。

40年來，我國外匯市場在對內(nèi)和對外兩個方向持續(xù)擴大開放。企業(yè)、個人在跨境貿(mào)易、投資和金融活動中的外匯交易需求在外匯市場上被充分、有序吸納；同時，作為市場核心的銀行間外匯市場逐步改變早先單一銀行的參與者結(jié)構(gòu)，非銀行金融機構(gòu)和非金融企業(yè)入市交易，多元化的分層結(jié)構(gòu)逐步形成。隨著金融市場對外開放和人民幣國際化推進(jìn)，國內(nèi)外匯市場從封閉走向開放，各類境外機構(gòu)有序進(jìn)入境內(nèi)市場。為進(jìn)一步與國際外匯市場接軌，自2016年1月起銀行間外匯市場交易系統(tǒng)每日運行時間延長至北京時間23時30分。配合國內(nèi)金融市場開放，2017年完善銀行間債券市場境外機構(gòu)投資者外匯風(fēng)險管理政策，為“債券通”境外投資者提供配套匯率避險服務(wù)，2018年允許QFII、RQFII開展外匯套期保值，外匯市場與債券市場、股票市場對外開放形成積極互動。

交易、清算、信息等金融基礎(chǔ)設(shè)施是保障金融市場安全高效運行和整體穩(wěn)定的基礎(chǔ)，健全基礎(chǔ)設(shè)施始終是外匯市場發(fā)展的一個重點，黨的十八大以來又取得新進(jìn)展。2013年在銀行間外匯市場試運行交易確認(rèn)業(yè)務(wù)，降低外匯市場操作風(fēng)險。2014年擴大銀行間外匯市場凈額清算業(yè)務(wù)的參與主體和產(chǎn)品類型，試點開展中央對手清算業(yè)務(wù)。2015年在銀行間外匯市場推出標(biāo)準(zhǔn)化外匯掉期交易功能。2016年繼續(xù)推出標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期和期權(quán)組合交易，同時開展交易沖銷業(yè)務(wù)，支持新一代外匯交易平臺建設(shè)，穩(wěn)步發(fā)展集中清算業(yè)務(wù)。目前，銀行間外匯市場已具有國際市場主流和多元化的交易清算機制，交易后確認(rèn)、沖銷、報告等業(yè)務(wù)也廣泛運用于銀行間市場，提升了市場運行效率和風(fēng)險防控能力。

外匯市場在40年發(fā)展進(jìn)程中，緊扣防范金融風(fēng)險主線，不斷改進(jìn)市場監(jiān)管，努力創(chuàng)造公平、透明、競爭的市場環(huán)境，自1994年建立統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場體系以來，有效應(yīng)對了1998年亞洲金融危機、2008年國際金融危機等諸多外部沖擊，始終未發(fā)生由市場自身運行引起的重大風(fēng)險事件。同時，積極培育行業(yè)自律，2014年《銀行間外匯市場職業(yè)操守和市場慣例指引》發(fā)布，2016年，全國外匯市場自律機制成立并發(fā)布《中國外匯市場準(zhǔn)則》和《銀行間市場（批發(fā)市場）交易規(guī)范專家組工作章程》，建立了政府監(jiān)管與市場自律并行的外匯市場管理新框架。

始終堅持市場化改革方向

我國外匯市場的發(fā)展始終伴隨著社會主義市場經(jīng)濟體制改革尤其是實體經(jīng)濟改革開放而持續(xù)推進(jìn)，與整體經(jīng)濟體制改革和金融市場發(fā)展進(jìn)程相銜接、與之配套并為之服務(wù)，呈現(xiàn)出一個內(nèi)部連貫、邏輯一致的過程。越來越多的境外投資者進(jìn)入中國外匯市場，既反映出境外投資者對中國外匯市場的交易產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施等各類市場要素全方位發(fā)展的充分認(rèn)可，也說明我國外匯市場已不僅僅是基于資本市場對外開放的被動接納，而是全球外匯市場的重要組成部分?；仡櫸覈鈪R市場40年的發(fā)展歷程，有很多值得總結(jié)的經(jīng)驗。

一是始終堅持市場化改革方向。1992年，黨的十四大提出要使市場在國家宏觀調(diào)控下對資源配置起基礎(chǔ)性作用，以這一重大理論突破為新起點并不斷完善理論創(chuàng)新，黨的十八屆三中全會提出“使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”。我國外匯市場在40年的發(fā)展中，從改革開放之初的外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，到1994年建立統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，到2005年匯率形成機制改革，再到2015年人民幣對美元中間價報價機制進(jìn)一步完善，始終堅持市場化方向，不斷完善市場配置外匯資源的體制機制。

二是始終堅持將服務(wù)實體經(jīng)濟放在首要位置。實體經(jīng)濟對外匯市場的基本和核心需求是有效配置外匯資源和防范匯率風(fēng)險，如何滿足這種需求，既不是簡單地什么都不管就萬事大吉，也不是一味迎合逐利需求讓外匯產(chǎn)品眼花繚亂。從實體經(jīng)濟和外貿(mào)發(fā)展的實際需要出發(fā)，充分考慮微觀經(jīng)濟主體的風(fēng)險識別和管理能力，由簡單到復(fù)雜、由基礎(chǔ)到衍生逐步發(fā)展外匯市場，避免外匯市場發(fā)展脫實向虛。

三是始終強調(diào)與人民幣匯率市場化改革相配合。過去40年我國外匯市場發(fā)展有快有慢，一個重要原因就是注重與匯率改革保持協(xié)調(diào)，為主動、漸進(jìn)、可控推進(jìn)匯率改革創(chuàng)造市場條件，既不能超越也不能滯后。如，2005年匯率改革后，發(fā)展外匯市場的節(jié)奏就主動加快一些，1997年亞洲金融危機和2008年國際金融危機期間，節(jié)奏就主動放慢一些。

四是始終強調(diào)與其他金融改革和發(fā)展協(xié)調(diào)推進(jìn)。我國的改革是系統(tǒng)性的體制轉(zhuǎn)軌，對整體配套關(guān)系的要求比較高。外匯市場作為金融體系的組成部分，要與其他領(lǐng)域的金融改革和發(fā)展協(xié)調(diào)推進(jìn)，準(zhǔn)確把握改革發(fā)展的節(jié)奏和機會窗口，沒有一個整體有效的金融體系支持，外匯市場建設(shè)很難單兵突進(jìn)。在推進(jìn)外匯市場改革過程中，各項政策的選擇、設(shè)計和推出時點，都是充分考慮了與其他改革的協(xié)調(diào)配合。

五是準(zhǔn)確把握信息科技的時代潮流。國際外匯市場是一個已具有數(shù)百年歷史的古老行業(yè)，仍保留了許多傳統(tǒng)交易模式。1994年我國銀行間外匯市場建立之初，準(zhǔn)確把握技術(shù)進(jìn)步為金融市場發(fā)展帶來的歷史機遇，在交易模式選擇上不拘泥于傳統(tǒng)，引入電子交易模式，在全球范圍內(nèi)較早實現(xiàn)了大規(guī)模的電子化交易平臺，為市場參與者享受高效率、低成本的市場環(huán)境提供了技術(shù)紅利。

六是充分借鑒國外發(fā)展經(jīng)驗但不簡單照搬。相對于國外發(fā)達(dá)市場，發(fā)展中的中國外匯市場可以充分借鑒國際成熟經(jīng)驗，利用后發(fā)優(yōu)勢少走“彎路”。同時，不能簡單照搬和模仿，應(yīng)以前瞻性視角積極探索適合我國國情和引領(lǐng)國際趨勢的發(fā)展新路。銀行間外匯市場從1994年建立以來，始終堅持有組織交易平臺的市場形態(tài)，可以兼容多種交易模式、適應(yīng)不同交易工具，打破了場內(nèi)與場外的傳統(tǒng)邊界并形成功能融合。正是得益于這一長期制度安排，使我國外匯市場在2008年國際金融危機后實踐中央對手清算、交易后確認(rèn)、沖銷、報告等全球新的監(jiān)管要求和發(fā)展措施方面，具有獨特的便利基礎(chǔ)和先行優(yōu)勢。

新時代推進(jìn)外匯市場進(jìn)一步深化發(fā)展

外匯市場的核心功能是為市場主體提供本外幣兌換和風(fēng)險管理渠道?；仡欉^去，業(yè)內(nèi)專家表示，我國外匯市場交易量的增長主要來自于三個方面的推動因素：一是我國對外貿(mào)易和投資的增長，直接帶動了外匯交易的增長；二是2005年匯率改革后人民幣匯率彈性逐步增強，市場主體管理匯率風(fēng)險促進(jìn)了外匯衍生品市場發(fā)展；三是隨著資本市場雙向開放，境內(nèi)外投資者進(jìn)入外匯市場開展本外幣兌換和風(fēng)險管理。外匯市場在這三個因素的帶動下快速發(fā)展，有效服務(wù)和支持了實際經(jīng)濟運行和金融市場改革開放。

專家表示，展望未來，應(yīng)積極把握人民幣匯率市場化、資本項目可兌換和人民幣國際化對外匯市場發(fā)展提出的機遇與挑戰(zhàn)。首先，人民幣匯率雙向波動成為常態(tài)后，主動管理匯率風(fēng)險將成為市場主體的“必修課”，由此促進(jìn)外匯衍生品市場持續(xù)、穩(wěn)步發(fā)展。其次，資本市場加快對外開放和融入全球市場，將為外匯市場發(fā)展增加新的參與主體并釋放交易需求。再次，人民幣國際化進(jìn)程中，人民幣的廣泛使用將促進(jìn)全球人民幣外匯交易，推動離岸與在岸市場的融合發(fā)展。

面對機遇與挑戰(zhàn)，外匯局表示，在習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想的指引下，按照黨中央和國務(wù)院決策部署，堅持市場化改革方向，緊緊圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險、深化金融改革三項任務(wù)，以拓寬交易范圍、豐富交易工具、擴大市場主體、推動對外開放、健全基礎(chǔ)設(shè)施、完善市場監(jiān)管為重點，繼續(xù)推動外匯市場深化發(fā)展，服務(wù)國家全面開放新格局。

（來源：金融時報）